Bitcoin sirve para ahorrar y hacer pagos, pero también puede usarse como garantía y para préstamos.
Usar tu bitcoin como garantía y prestarlo para generar rendimiento son dos formas distintas de utilizar tu bitcoin. Estas opciones funcionan con modelos diferentes y tienen conjuntos únicos de riesgos y recompensas. Antes de participar en cualquiera de ellas, es importante entender las diferencias.
Comparemos.
Préstamos respaldados por bitcoin: acceder a liquidez con garantía
Un préstamo respaldado por bitcoin implica ofrecer bitcoin como garantía y recibir un préstamo en efectivo a cambio. El bitcoin sirve como garantía para el prestamista, que puede liquidarlo si el prestatario incumple. Durante el préstamo, el bitcoin es mantenido por el prestamista o su proveedor de capital, sin ser prestado, vendido en corto o transferido a terceros (lo que se conoce como "rehypothecation").
Así funciona lo básico:
- Publicar garantía: Ofreces bitcoin como garantía al prestamista.
- Recibir efectivo: Recibes un préstamo en efectivo, a devolver en una fecha acordada con intereses.
- Custodia: Tu bitcoin se guarda de forma segura y no se vuelve a prestar ni transferir a terceros.
- Usar el efectivo: Puedes usar el efectivo como quieras, por ejemplo, para generar un rendimiento.
- Devolver el préstamo: Al vencimiento (o antes), devuelves el monto con intereses.
- Devolución de garantía: Una vez pagado, tu bitcoin te es devuelto.
En este sistema, la ganancia potencial del prestamista está limitada por la tasa APR acordada. Esto resulta atractivo para el prestamista, ya que la tasa de retorno supera lo que podría obtener en otros lugares del mercado, y su inversión está respaldada por una garantía de alta calidad.
Como prestatario, obtienes acceso inmediato a efectivo sin vender tu bitcoin, lo que te permite mantener la propiedad y beneficiarte de una posible apreciación del precio. Si usas el efectivo prestado para generar un rendimiento superior al costo de los intereses del préstamo, puedes obtener una ganancia financiera.
Prestar bitcoin para generar rendimiento: ganar intereses prestando
Prestar bitcoin para generar rendimiento implica depositar bitcoin en una plataforma que lo reutiliza prestándolo a terceros (una práctica conocida en el mundo de Bitcoin como “rehypothecation”). Estos terceros luego utilizan el bitcoin para generar rendimiento, por ejemplo, mediante ventas en corto o trading con margen:
- Venta en corto: La venta en corto (también llamada “shorting”) consiste en pedir prestado bitcoin y venderlo en el mercado con la expectativa de recomprarlo más adelante a un precio más bajo, obteniendo una ganancia por la caída del precio.
- Trading con margen: El trading con margen implica pedir prestado bitcoin para realizar operaciones con mayor apalancamiento del que permiten tus propios fondos, buscando amplificar las ganancias potenciales por las fluctuaciones de precio, pero también aumentando el riesgo de pérdidas significativas.
Así funciona lo básico:
- Depositar bitcoin: Depositas tu bitcoin en una plataforma de rendimiento.
- Rehypothecation: La plataforma presta tu bitcoin a terceros, quienes lo utilizan en actividades como venta en corto o trading con margen para generar rendimiento.
- Pago de comisiones: Los terceros pagan comisiones a la plataforma en intervalos regulares por el uso del bitcoin.
- Distribución de rendimiento: La plataforma te distribuye una parte de esas comisiones como rendimiento, proporcional a la cantidad de bitcoin que hayas depositado y a una tasa que puede fluctuar según la demanda del mercado y las políticas de la plataforma.
- Proceso de retiro: Cuando solicitas retirar tu bitcoin, la plataforma normalmente lo hace desde un fondo de bitcoin que no ha sido prestado. Si la demanda de retiros supera el bitcoin disponible (no rehypotecado), la plataforma deberá conseguir bitcoin adicional, posiblemente solicitando la devolución del bitcoin prestado a terceros.
En este sistema, tu ganancia potencial está limitada por la tasa de rendimiento, la cual puede variar según las condiciones del mercado. Esto puede resultar atractivo, ya que no requiere ninguna actividad más allá de depositar tu bitcoin para obtener rendimiento, usualmente sin compromisos a largo plazo.
La función principal de la plataforma es la gestión del riesgo. Tiene incentivos financieros para prestar la mayor cantidad posible de bitcoin a terceros que puedan generar altos retornos y pagar más comisiones. Sin embargo, los mayores retornos conllevan un mayor riesgo de insolvencia de los terceros debido a proyectos arriesgados. Al depositar tu bitcoin, asumes estas capas adicionales de riesgo, difíciles de evaluar y monitorear debido a la opacidad de las actividades de los terceros y su exposición apalancada a condiciones de mercado impredecibles.
Esta estructura introduce un riesgo crítico: que tu bitcoin no esté disponible para retiro cuando lo solicites, ya que todo el modelo depende de que los terceros devuelvan el bitcoin que ellos mismos pueden haber vuelto a prestar o desplegado, dejando a la plataforma sin la capacidad de cumplir con los retiros.
Las diferencias clave
Aunque tanto los préstamos respaldados por bitcoin como prestar bitcoin para generar rendimiento ofrecen una forma de obtener un retorno por tu bitcoin, normalmente sin generar un evento fiscal, se diferencian en varios aspectos importantes:
| Préstamo respaldado por bitcoin | Prestar bitcoin para rendimiento | |
|---|---|---|
| Propósito | Obtener un préstamo en efectivo usando bitcoin como garantía | Generar rendimiento prestando bitcoin a terceros |
| Rehypothecation | No | Sí |
| Custodia del bitcoin | El bitcoin es mantenido por el prestamista o su proveedor de capital | El bitcoin se transfiere a terceros, quienes pueden a su vez transferirlo a otros más |
| Tasa de retorno | El retorno del prestamista está limitado al interés que tú pagas. El uso del efectivo prestado queda a tu discreción. | Tu retorno está limitado por la tasa de rendimiento. El uso de tu bitcoin queda a discreción de la plataforma. |
| Operación | Tú eres responsable de usar el efectivo y gestionar los riesgos asociados | La plataforma es responsable de usar el bitcoin y gestionar los riesgos asociados |
| Devolución del bitcoin | Tu bitcoin se devuelve tras el pago completo del préstamo, enviado a tu billetera | La devolución de tu bitcoin depende de la liquidez, políticas y prácticas de los terceros involucrados |
Escenarios de riesgo:
Tanto en los préstamos respaldados por bitcoin como al prestar bitcoin para generar rendimiento, diferentes escenarios pueden poner en riesgo tu bitcoin, por distintas razones:
1. Caída del precio de bitcoin:
- Préstamos respaldados por bitcoin: Una caída en el precio de bitcoin reduce el valor de tu garantía, aumentando tu relación préstamo-valor (LTV). Si el LTV supera un umbral determinado, puede activar una llamada de margen o liquidación automática, lo que significa que caídas bruscas pueden forzar la venta de tu bitcoin en momentos desfavorables. Para mitigar esto, los prestatarios suelen sobrecolateralizar.
- Prestar bitcoin para rendimiento: Si tu bitcoin fue prestado a vendedores en corto, una caída en el precio fortalece su posición. Pero si fue prestado a traders apalancados en largo, la caída aumenta su riesgo de pérdidas, lo que puede afectar su capacidad para devolverte el bitcoin.
2. Subida del precio de bitcoin:
- Préstamos respaldados por bitcoin: Una subida del precio de bitcoin aumenta el valor de tu garantía, reduce el LTV y disminuye el riesgo tanto para el prestatario como para el prestamista.
- Prestar bitcoin para rendimiento: Si tu bitcoin fue usado por un vendedor en corto, una subida del precio presiona su posición y puede llevar a su insolvencia si no puede recomprar a un precio más alto. En cambio, las posiciones en largo se benefician de esta subida, reduciendo el riesgo de contraparte.
3. Crisis de liquidez o retiros masivos
- Préstamos respaldados por bitcoin: Un aumento en las solicitudes de retiro de garantía no debería causar problemas, ya que el bitcoin se mantiene en una billetera segura. Una vez que se paga el préstamo, la garantía se devuelve normalmente entre 1 y 3 días hábiles.
- Prestar bitcoin para rendimiento: Demandas de retiro repentinas pueden tensionar la liquidez de la plataforma y llevar al colapso. Si el bitcoin ha sido rehypotecado o está inmovilizado en otras operaciones, puede ser difícil o imposible cumplir con todas las solicitudes de retiro, lo que puede desencadenar una dinámica de corrida bancaria y poner en riesgo la solvencia de la plataforma.
4. Problemas de custodia:
- Préstamos respaldados por bitcoin: El riesgo de custodia está limitado al prestamista o su proveedor de capital, quienes deben ser confiables para mantener y devolver tu bitcoin de forma segura. Aunque tiene un perfil de riesgo distinto al de la autocustodia, este riesgo puede reducirse eligiendo un prestamista de buena reputación, especialmente si ofrece prueba de reservas que demuestre que la garantía no ha sido rehypotecada.
- Prestar bitcoin para rendimiento: El riesgo de custodia se distribuye en múltiples capas, difíciles de evaluar y monitorear. Tu bitcoin pasa por la plataforma, el prestatario y posiblemente más terceros mediante rehypothecation. Cada capa añade incertidumbre, con prácticas de custodia que suelen ser opacas o imposibles de verificar.
En resumen
Tanto los préstamos respaldados por bitcoin como prestar bitcoin para rendimiento exponen tu bitcoin a riesgos, pero de formas distintas:
- Los préstamos respaldados por bitcoin conllevan riesgo asociado a las prácticas de custodia del prestamista y son especialmente sensibles a las caídas de precio que pueden afectar la relación LTV y provocar liquidaciones en momentos desfavorables.
- Prestar bitcoin para rendimiento implica riesgos de custodia, operativos y de mercado en una red frecuentemente opaca de contrapartes, amplificando el impacto de la volatilidad del precio, la solvencia de los prestatarios y las crisis de liquidez en la plataforma, incluyendo el riesgo potencial de congelación de retiros o escenarios de corrida bancaria.